O pregão desta segunda-feira na bolsa de valores brasileira foi marcado pelo primeiro dia de negócios com as cotas do ETF de renda fixa IMAB11. Lançado pelo Itaú Asset Management, o ETF IMAB11 permite acesso a uma carteira diversificada de títulos do Tesouro Nacional atrelados ao IPCA.
A metodologia é bastante simples. O IMAB11 é um ETF com objetivo de replicar o desempenho do índice IMA-B, calculado pela Anbima. Isso significa que se o índice IMA-B valorizar, as cotas do ETF IMAB11 também irão se valorizar na mesma proporção. Por outro lado, se o IMA-B desvalorizar, as cotas do ETF IMAB11 também irão se desvalorizar na mesma proporção.
O índice IMA-B é composto por uma cesta de 13 NTN-Bs com vencimento de 2020 a 2055, atualmente com prazo médio de cerca de 7,4 anos, taxa média de 4,31% + IPCA e volatilidade anualizada de 5,45%. Abaixo é possível verificar a composição atual do índice IMA-B, mostrando cada NTN-B e seu respectivo peso na formação da carteira teórica:
Entre outras palavras, comprar o ETF IMAB11 é como comprar todas estas NTN-Bs de uma só vez, na proporção mencionada nesta tabela acima. Portanto, se as taxas das NTN-Bs caírem, os preços dos títulos públicos irão se valorizar, assim como o preço do ETF IMAB11. Se as taxas das NTN-Bs subirem, os preços dos títulos públicos irão se desvalorizar, assim como o preço do ETF IMAB11.
A mesma estratégia utilizada pelo investidor no passado para comprar e vender NTN-Bs através do sistema Tesouro Direto poderá ser facilmente adaptada para comprar e vender o ETF IMAB11, com alguns diferenciais favoráveis ao ETF.
A taxa de administração cobrada pelo Itaú Asset Management é de 0,25% ao ano, a mesma taxa de custódia cobrada do investidor que aplica em títulos do Tesouro Direto. Entretanto, por ser negociado em bolsa, o ETF IMAB11 pode ser comprado e vendido a qualquer momento a preço de mercado. No sistema Tesouro Direto o investidor compra e vende títulos com preços defasados, já que as taxas são atualizadas, normalmente, durante 3 vezes em dias normais. Em pregões voláteis, o Tesouro Direto costuma suspender as negociações por alguns minutos/horas. Na bolsa, não há suspensão de negócios, a não ser em pregões onde o circuit breaker é acionado (ocasiões muito atípicas).
A liberdade para comprar e vender a qualquer momento, fechando negócio a preço praticado naquele exato instante, pode ter proporcionado uma estréia gloriosa ao ETF IMAB11. O balanço geral do primeiro dia de negócios na bolsa pode ser considerado muito positivo.
Foram realizados 146 negócios nesta segunda-feira com volume aproximado de 5,6MM. Para uma estréia de ETF pouco conhecido, os números são relevantes. A cota do ETF IMAB11 começou a ser negociada em bolsa ao preço de R$ 67,50 e fechou o dia valendo R$ 68,24.
A valorização da cota do ETF IMAB11 é mero reflexo do movimento observado hoje no mercado de juros futuros e não pela demanda compradora versus vendedora no book de ofertas do ETF. Com a queda das taxas de juros futuros ao longo do dia, os títulos do Tesouro Nacional tiveram valorização no preço. Consequentemente, o índice IMA-B também se valorizou.
O market maker no book de ofertas do ETF IMBA11 posiciona suas ordens de compra e de venda para garantir que os negócios sejam fechados na bolsa dentro de um intervalo que reflete o preço de momento do índice de referência (IMA-B).
O balanço geral do primeiro dia de negócios do ETF IMAB11 não somente mostrou o potencial de atratividade do produto, que além dos pontos citados não possui incidência de IOF, nem tabela regressiva de IR (alíquota única de 15% sobre o lucro independente do prazo de aplicação), por sinal, duas outras grandes vantagens ao investidor, como também alertou outras instituições a fazerem o mesmo. É possível que no futuro tenhamos mais ETFs de renda fixa (inclusive crédito privado) sendo negociados em bolsa.
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